对冲基金避险投资遭遇“资产荒”

2019-08-16 10:02 | 来源:未知

对冲基金避险投资遭遇“资产荒”
  下半年资产如何配置?最近的黄金有些让人“上头”。“完美风暴”中冲上1500美元/盎司后,伴随复杂的国际形势和地缘政治盘旋上升。
 
  与此同时,小康家庭资产配置中以黄金为首的贵金属比例开始上升。而综合多位经济学家和市场人士的看法,下半年增配黄金仍是优选。
 
  黄金持有意愿上升
 
  根据交通银行(601328)发布的最新一期《交银中国财富景气指数报告》,小康家庭投资收益下降,主要是因为近期A股震荡下行、外汇和原油表现不佳、市场流动性充裕使得银行理财与货币基金收益疲软。而黄金的吸引力有所增强,现货黄金刷新6年高点,现货白银升至5个月高点,居民投资意愿也发生了转向。
 
  “从投资意愿角度看,本期小康家庭对各类投资理财产品的投资意愿涨跌不一,上涨较为明显是贵金属,而下降较多的为外汇投资、银行理财产品和股票。”交通银行金融研究中心副总经理唐建伟在上述报告发布会上表示,“从持有率看,银行理财产品、股票和货币基金仍是小康家庭持有率前三的投资品类。从投资金额上看,银行理财产品和股票仍位居一、二。”
 
  根据德银7月上旬出炉的报告,今年上半年监测的38项资产中,37项今年以来的回报为正值(除了6月白银价格下跌),今年1月份和6月份是过去150个月中仅有的两个月,所有资产的总回报率都为正值。
 
  但多位机构人士指出,下半年波动性会加大。
 
  “从国内来看,今年二季度的6.2%的GDP增速已经是二十多年的新低,下半年经济下行压力较大,7月CPI达到2.8%,经济增速放缓,通胀上升。外部来看,全世界很多经济体为了应对经济衰退,开始寄希望于放松货币政策,全球已经有25家央行在今年年内下调了利率,货币的持续宽松,隐含了新的风险,一旦全球债务增长超过了经济增长,意味着杠杆的上升。”唐建伟表示。
 
  交通银行首席经济学家连平在会上指出,日韩贸易问题有扩散苗头,印巴之间的问题也可能涉及贸易等领域,加上英国10月脱欧,将对全球经济带来负面效应。连平认为,另外需要关注的是,美国货币政策可能会继续朝着降息的方向走,但步骤会比较谨慎,不会像市场预期的那么乐观。
 
  “下半年考虑投资的时候,恐怕首先第一条还是要把风险放在最重要的位置上。”连平称,货币政策会伴随着风险的主线调整,新风险不断发生时会给资本市场带来持续波动,货币政策宽松又会带来提振,影响呈现波浪式。这也构成了推动黄金价格上涨的动力。
 
  8月15日,美债收益率倒挂加剧,部分长期债券收益率甚至低于短期收益率,反映了市场对未来经济衰退的担忧日益加深。这也使得持有黄金的机会成本不断走低,刺激着交易员和投资者不断买进。
 
  “我觉得在多元化配置结构上,可以适当增加黄金的比重。长期来看,国际货币体系处在风雨飘摇当中,不确定性比以往任何时候都要多。国际货币体系未来的分化和变化,会对黄金价格持续带来推升。”连平表示。
 
  南华期货副总经理朱斌指出,黄金的避险需求较为强烈,“原本外部环境危险的情况下,各国会将美元当做避险货币,但美国不愿意看到强势美元,加上一系列利用自身硬实力发起的事件,让人们对美元这个避险货币产生怀疑。目前俄罗斯、沙特等国卖了石油之后都不愿意变成美元资产。新兴市场国家的央行,尤其是与美国关系紧张的国家的央行,也只愿意换成黄金而非美元。”朱斌称,虽然市场猜疑美联储降息不可持续,因此黄金突破向上概率不高,但下半年不确定因素较多,他个人还是看好黄金达到1800美元/盎司。
 
  在扑朔迷离中找确定
 
  朱斌认为,持续三年的黑色金属牛市已经结束,能源化工领域核心关注原油,目前海外定价在60美元左右,这是一个均衡价格,但从宏观需求来看,长期看空,俄罗斯和沙特表示要减产,一旦恢复量产,价格随即跌破50美元。农产品(000061)下半年会遇到机遇,特别是8月以来,已经有白糖等多个品种价格上涨超过20%。
 
  交银理财副总裁张秦华直言,当前很多人对资产配置感到“扑朔迷离”,银行理财的大量企业客户投资意愿不强的同时,一批客户出现融资难、流动性紧张局面。另外一方面,大量机构现金供给充裕,选择投资标的困难。
 
  “钱多”和“投资难”并存。
 
  张秦华表示,银行资管投资领域较为宽泛,可以进入货币市场、资本市场、债券、非标领域、商品市场以及境外市场,作为大型机构关注于各类资产的先行指标搭建和分析,从中寻找跨周期的投资机会,平滑周期净值波动。
 
  他尤其提到,今年同业资产、信用债不断爆雷,但银行业机构还在逆势增配信用债,“一个非官方的数据显示,银行系理财规模大约24万亿,资管新规以来的信用债投资比例提高了10个百分点,也就是增加了2万亿-3万亿的信用债投资额度。”之所以敢这样,原因在于信用识别和信用挖掘能力增强。另外,银行也在快速抓取市场投资热点,科创打新、黄金挂钩也是重要考虑。
 
  交通银行私人银行业务中心副总裁桂泽发指出,下半年投资的策略应该进行几方面重构。一是短期投资转向长期投资,不能一年半年地投资;二是要借助机器、数据和专业理财机构,靠个人智慧、经历和经验根本不足以应对当前变化;三是要分散、组合进行资产配置。