央行重启14天逆回购并下调利率

2020-06-19 14:41 | 来源:未知

央行重启14天逆回购并下调利率 


  6月18日,为配合首批1000亿元特别国债顺利发行,中国人民银行重启14天逆回购,并降低了操作利率,以保障流动性在半年末时点的合理充裕。加上特别国债发行节奏均匀,且同期地方债发行节奏放缓,预计不会对市场流动性造成压力。

  6月18日,特别国债发行首日,中国人民银行重启14天逆回购,并降低了操作利率。

  央行在公告中称,为维护半年末流动性平稳,于18日开展500亿元7天期逆回购操作,中标利率2.2%,与前次持平;700亿元14天期逆回购操作,中标利率2.35%,此前为2.55%。

  “首批1000亿元特别国债今日招标,为配合特别国债顺利发行,需要货币政策给予流动性配合。”方正证券首席经济学家颜色表示,临近半年末时点,银行体系资金需求量大,投放14天期逆回购流动性可以跨季,保障流动性在半年末时点的合理充裕,稳定资金面波动。

  近日,特别国债开闸且采用市场化方式发行,引发了市场对于资金面收紧的担忧。6月16日,市场资金利率全线上行,债市大幅下挫。17日,银行间流动性延续收敛,隔夜和7天回购利率连续反弹,隔夜品种加权利率升逾30个基点,重回2.0%上方。

  颜色认为,近期市场利率上行较快,接近政策利率水平。如果央行没有进一步支持动作,流动性面临的压力将更大。

  市场担忧情绪的另一背景是5月份专项债放量发行,债券供给压力加大,但流动性投放低于市场预期。财政部最新数据显示,5月份各地组织发行新增债券10398亿元,其中新增专项债高达9980亿元。截至5月底,今年财政部提前下达的22900亿元新增专项债额度中,地方实际发行了专项债券21502亿元,完成93.9%。今年全年新增专项债额度为37500亿元,这意味着还有15998亿元专项债将在后期发行。这些因素与特别国债发行相叠加,因而市场对流动性的担忧上升。

  东方金诚研究发展部高级分析师冯琳认为,特别国债发行将会给资金面造成一定影响,但考虑到其发行节奏均匀,且同期地方债发行节奏放缓,6月份政府债券供给压力大概率不会超过上月。

  从发行安排来看,特别国债并非一次性发行完毕,而是采取较为均衡的发行节奏——从6月中旬开始,7月底前完成发行。平均来看,6月份发行规模可能在3000亿元至3500亿元左右,7月份将在6500亿元至7000亿元左右。

  “为了给特别国债的顺利发行腾挪市场空间,6月份、7月份地方债和一般国债的发行规模可能会适度缩减。”冯琳进一步分析认为,如果今年新增地方债额度需要在9月底前完成,接下来6月份至9月份平均每月将发行新增地方债约5000亿元,大幅低于5月份新增地方债约1.04万亿元的发行规模。即便考虑到再融资债券发行量的波动,5月份都将是年内地方债供给最高峰。

  事实上,截至上半月,6月份以来地方债发行节奏已经明显放缓。因此,冯琳认为,整体上看6月份、7月份政府债券供给压力不会超过5月份。尤其考虑到特别国债发行节奏均匀,发行量将在未来一个半月内平均分散,单周供给压力并不集中,重现类似5月份最后一周利率债供给规模陡升的可能性很小。

  “首批特别国债发行不会对市场流动性造成压力。”中国民生银行首席研究员温彬认为,市场流动性充裕,利率水平总体平稳。5月中上旬,市场流动性相对宽松,市场隔夜利率一度运行在1%下方,金融机构“滚隔夜”加杠杆、期限错配交易增多,资金出现空转和脱实向虚。为抑制资金套利,央行自5月中下旬对公开市场操作进行边际调整,隔夜利率开始向短期政策利率靠拢。本月有两期合计7400亿元中期借贷便利(MLF)到期,6月15日,央行一次性缩量续作了2000亿元,净回笼5400亿元。从市场利率走势来看总体平稳,反映当前流动性还是比较充裕的。

  “但考虑到适逢上半年末考核时点,季节性流动性压力仍然存在。”温彬预计,央行将继续加大公开市场操作,保持短期市场流动性稳定,支持特别国债发行。从下阶段看,国债、地方政府专项债、企业信用债等还有超过4万亿元待发行,因此全面降准仍有空间和必要,通过货币政策更加灵活适度操作,配合积极的财政政策,将有利于降低政府和企业发债成本,稳定和扩大内需,支持宏观经济继续企稳回升。