新机制出炉,央行力促实际利率下行

2019-08-17 18:38| 来源:未知

新机制出炉,央行力促实际利率下行

继8月16日国常会提出改革完善贷款市场报价利率形成机制,在原有1年期一个期限品种基础上,增加5年期以上的期限品种,由各报价银行以公开市场操作利率加点方式报价,并运用多种市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题后,8月17日央行正式宣布改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。
非对称降息来了?LPR新机制出炉,央行力促实际利率下行
非对称降息来了?LPR新机制出炉,央行力促实际利率下行
具体来看,新的LPR由各报价行于每月20日(遇节假日顺延)9时前,以0.05个百分点为步长,向全国银行间同业拆借中心提交报价,全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均,向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR,于当日9时30分公布,公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。与原有的LPR形成机制相比,新的LPR主要有以下四点变化:
一是报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成。原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价,市场化程度不高,未能及时反映市场利率变动情况。改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价,市场化、灵活性特征将更加明显。其中,公开市场操作利率主要指中期借贷便利利率,中期借贷便利期限以1年期为主,反映了银行平均的边际资金成本,加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。
二是在原有的1年期一个期限品种基础上,增加5年期以上的期限品种,为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考,也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。
三是扩大报价行范围。报价行范围代表性增强,在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家,扩大到18家。新增加的报价行都是在同类型银行中贷款市场影响力较大、贷款定价能力较强、服务小微企业效果较好的中小银行,能够有效增强LPR的代表性。
非对称降息来了?LPR新机制出炉,央行力促实际利率下行
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四是报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。这样可以提高报价行的重视程度,有利于提升LPR的报价质量。2019年8月19日原机制下的LPR停报一天,8月20日将首次发布新的LPR。
此外,人民银行还表示,将指导市场利率定价自律机制加强对贷款市场报价利率的监督管理,对报价行的报价质量进行考核,督促各银行运用贷款市场报价利率定价,严肃处理银行协同设定贷款利率隐性下限等扰乱市场秩序的违规行为。中国人民银行将银行的贷款市场报价利率应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA)。
为何要完善LPR形成机制?
经过多年来利率市场化改革持续推进,目前我国的贷款利率上、下限已经放开,但仍保留存贷款基准利率,存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。
银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价,特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数(如0.9倍)设定隐性下限,对市场利率向实体经济传导形成了阻碍,是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因,这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。
这次改革的主要措施是完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,提高LPR的市场化程度,发挥好LPR对贷款利率的引导作用,促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本。
LPR改革将如何疏通货币政策传导机制?
此前,银行信贷利率主要参考贷款基准利率,是在贷款基准利率基础上根据企业资质来决定下浮和上浮,以及上浮的程度,且有贷款基准利率的一定倍数(如0.9倍)设定隐性下限。在这种情况下,即使央行加大公开市场操作力度,保持流动性合理充裕,甚至降低公开市场操作利率,都难以直接惠及到信贷市场,难以帮助企业降低融资成本。
但在本次改革后,央行宣布各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率(LPR)定价,并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准,且不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限。
在这种情况下,原有的贷款基准利率和市场利率“双轨制”的问题被打破,此后银行信贷利率降参考市场利率(LPR)而非贷款基准利率,而LPR又根据公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率MLF)加点形成的方式进行报价。这也就表明,如果央行降低了MLF利率,那么LPR利率降极大可能随之下调,那么信贷利率也会随之下调。
原来:贷款定价=贷款基准利率*(1+上下浮动倍数)
现在:贷款定价=LPR*(1+上下浮动倍数)
LPR= average(18家银行“MLF+点”)
因此,本次LPR改革不仅解决了贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题,还可以疏通货币市场和信贷市场的利率传导机制,使央行的货币政策和公开市场操作表态能够更好的传递到信贷市场。
改革可能产生什么影响?
市场分析认为,这一举动实质效果相当于非对称降息,能够降低信贷市场利率,从而达到降低优质企业实际融资成本的作用。
央行表示,通过改革完善LPR形成机制,可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。