新经济形势下,资产配置的新机遇

2019-07-29 18:24| 来源:未知

新经济形势下,资产配置的新机遇

近日,2019·第一财经科创大会在上海圆满举行,优脉财富汇董事长应松先生受邀参加并发布了主题演讲《新经济形势下,资产配置的新机遇》,并在圆桌论坛上与参会的嘉宾进行了热烈交流。

去年4月27日,酝酿多时的资管新规正式出台。新规彰显了中央规范资管行业决心,明确了打破刚兑、破除多层嵌套、禁止资金池、清理理财乱象、降低分级杠杆,让资管业务回归本源的改革方向,对百万亿级的财富管理行业有着深远影响。

同时,新规过渡期延长至2020年底,也体现出金融机构普遍面临不小的调整和转型压力。那么,财富管理行业有哪些新趋势?我们到底需要怎样的财富管理行业?日前,在第一财经科创大会、第一财经与基岩资本联合举办的“后资管新规时代:中国财富管理新趋势”论坛上,来自信托、基金、家族办公室等机构的专业人士进行了深入探讨。

应松:新经济形势下,资产配置的新机遇

 

作为国内首批专注于服务家族办公室的专业机构,优脉财富汇董事长兼CEO应松谈及财富管理行业的新趋势时,用“专业化、小型化、平台化”加以概括。他认为,财富管理的本质是在风险可控的前提下,以需求为导向进行资产的合理配置,而不是单纯地以高额收益为目的而盲目投资,这将是未来非常重要的趋势。从从业人员的角度来讲,逐渐会从卖方视角转变成买方视角,收费模式逐渐从向卖方收费(销售佣金)转为向买方收费(咨询服务费)。

以下为应松先生现场演讲的内容纪要:

非常高兴有这样的机会跟大家一起来分享一些关于资产配置和财富管理的话题。

我在金融行业做了将近30年,有幸见证了中国金融市场的快速发展。我记得大学毕业刚刚进入中国银行工作的时候,中国只有四家银行,一家保险公司,而证券公司那时都还没有。

2000年,我在平安集团负责互联网一站式综合理财,经过一系列学习和探索,比较深刻地理解了什么叫理财,从海外拿来很多关于财富管理的知识和内容,看到它非常复杂的流程和做法,我们觉得有的模式在中国很难做,怎么办?是不是把它优化一下?其实从那个时候开始,之后想当长的时间里面,在财富管理这件事情上国内都没有什么大的发展,今天如果我们想展望中国财富管理的未来,我们先要理解它的过去是怎么发展的,这样我们会有更多的理解。

在中国,财富管理这件事情2007年才开始起步。我记得当时有一句话很火,叫“你不理财,财不理你”。从那时起,我们深刻感受到财富管理在中国的兴起。我当年在一家跨国公司做财富管理的工作,我看到中国财富管理行业市场化的机会正在兴起,所以经过一番探索后有幸加入一家创业型的财富管理机构,并且最终成功将它做上了市。

从过往的几段经历中,我很清晰地感受到,客户最初接触市场的时候可能只有一点点概念,或者根本连概念都没有,更不用说知道资产配置的重要性了。在金融行业里面,也没有什么真正的理财师,做业务的都是一些持牌机构,监管非常严格,从业人员更多的只是做一些基础的服务工作而已。

所有在金融行业工作过的人都知道,如果2007年之前想在金融领域创业,这件事情几乎是不可能的,如果你在IT、外贸或其他传统行业都可以自己做,但是在金融行业,你只有一件事情可以做,就是让你的职位不断地上升。但到了2007年以后,中国市场出现了巨大的机会,国家监管逐渐宽松,政策越来越开放,市场中不完全都是传统持牌机构了,各种各样市场化的小型创新机构开始出现。

这时,客户已经不仅仅是在意识上理解我要做财富管理,而是开始付出行动,并且要安全的、高收益的产品,有各种各样的要求,整个市场的心态非常浮躁,这从从业机构的飞速发展扩张也可以很明显地感受到,这是一个百花齐放的时候,所有的人都开始卖产品,金融机构都进入了产品销售的阶段,谁能够把业务量做大,谁就活得越好。

应松:新经济形势下,资产配置的新机遇

 

当然这得益于另外两个背景:监管环境来看,国家比较宽松,鼓励创新、鼓励大家用各种新的方法去尝试;从产品来讲,可以看到各种资管产品、基金层出不穷,产品越来越丰富、越来越复杂,几年之间增加了几万家资产管理公司、基金公司。但是这样一来,对于一般投资人来讲,要想选产品就很难,因为整个市场都是以销售为导向的。

很多人觉得目前中国财富市场的状况不太正常,但是如果从全世界来看的话,财富管理是一个非常成熟的事,只是在中国,财富管理是近几年才有的概念,而在海外、欧美的发达国家,这件事情已经存在上百年了,所以我们可以看到未来十年将会有的变化。

回首过去十年,是市场化开放的十年,但是丢掉了两个字——“专业”。因为遗忘了“专业”,财富管理市场中大量的理财师更多的只是在搬砖,有人对产品真正的了解吗?极少。有人能跟客户深入而全面地做财富规划资产配置吗?几乎没有。所以这些也是在现实当中让从业人员感到很痛苦的东西,但是如果我们站在更长的时间轴上看,其实也是中国财富市场发展的必然阶段。

假设今天是2039年,回望中国过去30年,你或许可能告诉别人,那个时候财富管理经过了几个不同的阶段。而我们之前是身处历史的一个阶段之中,一个心态浮躁的市场之中。从2018年开始,我觉得无论是资管新规也好,还是去杠杆也好,这些环境的变化给财富管理行业所带来的影响,正在让所有人在这个过程当中学习和成长。客户开始明白不能只看收益,不能只听别人给我承诺我就去接受,我得去看那个事情是不是真的可靠,那个服务是不是真的很专业。从业者也开始意识到不能只卖产品,我们应该想怎么样给客户提供更专业的服务。

未来十年市场会继续开放,外资也在大量地进入中国,纯外资的金融机构也会慢慢变多。市场在开放,不会封闭起来,我听过很多理财师说现在市场情况不好,不如回到大机构求稳,那我觉得可能你走错了方向。未来有一点是必然的,就是市场会趋于专业化。在专业化市场里面,有几个点一定是我们可以看到,而且是必须要做到的:

从从业人员角度来讲,大家逐渐地会从卖方视角转变成买方视角;而服务的收费模式,逐渐可能从卖方收费变为向买方收费。这些事我相信所有从业的人都懂,但是我们经常会面临的问题是既然大家都明白,为什么不去做呢?为什么不朝这个方向努力呢?我相信这是一个人性博弈的过程。我相信未来客户跟服务人员之间是伙伴关系,而不再是买卖关系。

那么如果作为一个客户,在财富管理的市场里到底是什么角色?

我们经常听到客户说,你这个产品我满意,买了几次结果都很好,所以我决定下次再多买一点。绝大部分的客户在进入财富管理市场的时候,都是以一个消费者的心态进来,就像买一个杯子、买一个电视机、买一顿丰盛的饭菜一样,我觉得首先这个心态对于客户而言就有问题。当然这种心态也是行为的惯性,因为大家15年前根本没有钱,所以更谈不上管钱,因为不懂得管钱,所以客户才把自己当做消费者进入到财富管理市场。

如果你喜欢唱歌,唱歌也唱得不错,但是你去KTV唱歌是要付钱的;而如果一个歌手开演唱会,大家听他唱歌是要付钱买门票才能听的。所以歌手是专业的人士,而去KTV的是一个消费者。我听到过无数人说,他们在买产品的时候原因是什么呢?比如说服务态度很好所以我就买了,这个人跟我有情谊所以我买了,他给我优惠所以我买了……许多客户选择财富管理的产品或服务时,全部是消费者的心态。如果是以消费者的心态进入,就是花钱买快乐,而这种快乐可能就是一种即时的体验,但财富管理却是一件如何让资产长期保值增值的事情,这种决策方式对管理财富是一个很大的挑战。

应松:新经济形势下,资产配置的新机遇

 

事实上,在做财富管理这件事上,客户应该以委托人的角色出现,每个人都是一个委托人,委托人是什么意思?我现在手里有笔钱,我想委托一个人帮我把这个事搞好一点,你应该委托谁呢?你就委托你最信得过的人,委托给专业的人。所以如果大家把视角转变一下的话,很快就能发现之间的差异。任何人当拥有巨大财富的时候,很容易变得兴奋和自信,特别是财富数额越大,你看到的全部都是笑脸,你看到的人全部都是对你说好话的,你看到很多陌生人现在都认识你了……但是你可能根本不知道真相是什么。

这个时候客户首先要面临的是风险,就是你在管理财富过程中的风险、财富本身的风险和财富拥有者的风险。很多人说我拥有财富,但是可能一场破裂的婚姻就让它损失一半;大部分财富拥有者都是企业家,企业家一个债务风险,就可能把他的资产追偿完。如果你能把这些风险管理好,恭喜你,你的资产就可以稳定增值。财富管理机构做得最多的工作是什么?是运用各种特性的金融工具,达到规避风险、分散风险、转移风险、隔离风险等一系列目的,当中涉及到金融资产的筛选配置、保险信托、财产保全等专业领域,系统化地帮助你解决问题,这才是财富管理过程当中,大家应该做得最多的事情。

怎么样管理风险、怎么去管理资产其实是最重要的,所以如果一定要讲资产配置在新形势下有什么样的变化,我认为首先第一件事情就是你想的核心点,无论是投资人还是从业人员。投资人要想我怎么规避自己的风险、我怎么样让我的各种风险有效地降低或规避;从业人员要想怎么帮助客户控制风险、如果有人欺诈客户怎么办、认知不对称信息不对称怎么办?这一系列都是我们所要做的事情。

其实,金融产品在不同的市场环境下配置的策略特别多。比如前几年,我们在帮家族配置资产的时候经常碰到一个问题:市场当中有大量的资金存在,流动性极其泛滥的时候会发生什么情况?比如一级市场,大家看得懂的项目,因为数据是很清楚的,它的业务量是多少、增长率是什么样,财务指标是什么样的,所有人都能看清楚,那么PE项目的估值会怎么样?飙高。这个时候我们做资产管理,就不能帮客户更多地配置这种级别的资产,反而早期的股权投资更能帮客户创造价值。但是早期项目的失败率很高,如何降低失败率,就是财富管理从业人员的工作了。

我们相信一件事情,当市场当中的钱很多的时候,为什么还会要你10%的成本?除非他做的生意是什么?第一,很高的利润,比如说他能挣20%,借你的10%成本的钱合理;第二,他借不到钱,银行的钱、全市场的钱都很便宜,你想想中国市场上做什么生意,能够这样做呢?在过去十年里,房地产是这样类型的生意,所以大家买10%的信托产品。同样在房地产行业已经没有这么高利润的情况下,你应该怎么办?

所以这些都需要很专业和很可靠的人帮助客户做好资产配置,我认为未来的形势环境下,新的风险又来了。市场刚刚经历了杠杆,经历资管新规的冲击,现在美国又可能降息,如果美国降息全世界怎么样?想象这件事情并不难处理,但是整体经济环境并不太好,所以投资还是要非常审慎的。

资产配置这件事很多人喜欢讲高风险、高收益,我们不这么看这件事情,我们认为所有配置的核心是从流动性出发。如果这个钱跟你的生活没有关系,五年、八年用不到钱,可以通过降低流动性获取更高的收益;如果对三年内要用到的钱,你不希望用钱的时候发现钱打折扣了,这个时候完全是以流动性和安全性为核心来配置你的资产。所以所有的资产配置的逻辑,都是基于每个人的财富和他需求的关系来去界定和做配置的,而不完全是一个风险配置的逻辑,这是在家族资产管理当中非常重要的核心点。

如果一定要说我们在新形势下资产配置要做什么新变化,或者事业有什么新变化的话,我觉得很简单:在财富管理市场上,更加专业化、小型化、平台化,会是一个趋势。在资产配置这件事情上,国际化和定制化将是一个非常重要的趋势;在资产管理方面,过去中国这些年,这么多家几十万亿的资产管理公司都是以投资收益为目的的,但我们相信未来财富管理当中的本质其实是以客户需求为导向的资产组合配置管理,这是我们看到的未来,而且也是即将到来的未来。

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