蓝黛传动玩“近亲结婚”了

2019-01-26 10:58| 来源:未知

蓝黛传动玩“近亲结婚”了

  

日前,蓝黛传动发布公告称,公司重大资产重组申请获得中国证监会受理,这意味着公司对台冠科技的并购又进一步。

  

据蓝黛传动去年12月发布的并购草案,公司拟以7.15亿元购买台冠科技89.68%的股权。标的资产评估值为7.98亿元,增值5.76亿元。在交易完成后,蓝黛传动将持有台冠科技99.68%股权。

  

蓝黛传动的主营业务为乘用车变速器齿轮及壳体等零部件、变速器总成、摩托车主副轴组件的研发、生产与销售,而拟并购标的台冠科技的主营业务为触摸屏及触控显示一体化产品的研发、生产和销售。虽然标的公司产品有很少一部分应用于汽车领域,但总体上依然属于跨行业并购,这对上市公司的并购整合能力是个不小的考验。

  

当然,如果标的公司管理规范,经营状况良好可能会减少一些整合难度,然而从草案披露的财务数据来看,台冠科技却是存在不少疑点的。虽然从双方之间的关联关系看,此次结合是属于“近亲结婚”,但上市公司还得小心别被自己人“坑”了,毕竟这里面还涉及到很多二级市场投资人的利益。

 

采购数据“配不上”现金流

  

并购草案披露了台冠科技2016年、2017年及2018年1~8月的财务数据,而作为曾在新三板挂牌的公司,台冠科技自己也曾披露过2015年的财务数据,因此,可综合这些数据先分析一下台冠科技2016年的采购情况是否合理。

  

草案介绍,台冠科技生产所需的主要物料包括液晶显示模组(LCM)、素玻璃、ITO玻璃、ITO 膜、柔性电路板(FPC)、集成电路(IC)、玻璃盖板(CG)、保护膜、功能盘、泡棉等,使用能源主要为水和电。梳理台冠科技采购情况,《红周刊》记者发现,在同一份草案不同地方披露的数据核算出的采购金额是有不小差异的。

  

根据草案披露主要原材料采购金额和价格情况时的介绍(草案第180页),台冠科技采购金额较大的原材料主要为素玻璃、玻璃盖板、LCM、IC,其中2016年采购的这四种原材料金额为19322.06万元,占当年采购总额的比重为54.16%,照此金额和所占比重推算,台冠科技2016年的采购总额应为35675.89万元。而根据其介绍前五大供应商及采购情况时披露的数据(草案第182页),公司2016年向前五大供应商采购的金额合计为19898.37万元,占采购总额比例为55.78%。以这个数据推算,则2016年的采购总额应该为34639.76万元。

  

显然,对比前后两个推算结果,我们发现同一报告不同地方披露的数据推算出的采购总额前后竟然相差超过1000万元之巨,显然这不能用计算误差一词所能解释的。令人感到奇怪的是,公司在以上两处披露的2017年和2018年1~8月的数据,按照上述方法推算的话,结果却基本一致。如此也进一步说明公司2016年的采购数据是存在问题的,需要企业做出进一步解释。

  

为了不影响对其采购总额的验证,我们统一采用其披露主要原材料采购金额和价格情况时披露的金额和占比来计算。根据计算获得的2016年采购总额为35675.89万元并考虑当年17%增值税进项税税率,则这一年包含增值税的采购总额应该达到了41740.79万元。

  

在这样的采购规模下,其当年采购负债情况又如何呢?根据披露的数据,2016年期末该公司应付票据及应付账款金额相比期初新增了12430.31万元,因此扣除新增采购负债后,该公司当年为采购支付的现金理论上应该为29310.48万元。然而从其披露的采购现金流入情况来看,2016年台冠科技“购买商品、接受劳务支付的现金”仅为23365.64万元,而这其中还包含了66.21万元的预付款项的新增金额。这也就是说,根据2016年台冠科技披露数据核算出的采购总额要比其为采购形成的负债和为采购实际支付的现金多出6011.04万元之巨,占到当年含税采购总额的14.40%。对于公司莫名多出的采购,台冠科技该如何解释呢?

  

更让人吃惊的是2017年。根据披露,其当年主要原材料素玻璃、玻璃盖板、LCM、IC的采购金额合计为27376.54万元,占采购总额的比例为60.89%,由此可知其当年采购总额为44960.65万元。算上增值税进项税影响,则含税采购总额应该为52603.96万元。

  

同期,台冠科技2017年的应付票据及应付账款的期末金额相比期初金额不但没有新增,相反还减少了4125.08万元。从财务勾稽角度考虑,出现这种情况一定意味着其当年为采购支出的现金达到了56729.05万元。

  

可实际上,台冠科技现金流量表数据显示,其2017年“购买商品、接受劳务支付的现金”仅有42131.71万元,若剔除当年118.47万元预付款项的新增金额,则用于采购的现金为42013.24万元。显然,2017年通过草案披露的数据核算出的台冠科技含税采购总额竟然相比其采购负债和采购现金支出金额多出了14715.80万元之巨,这一金额占到了当年含税采购总额的27.97%。也就是说,该公司2017年有四分之一以上的采购是无法据印证的。

  

连续两年,台冠科技的采购都“配不上”现金流,采购总额中有巨大金额的采购既没有形成负债,也没有以现金方式支出,那么这些巨额的采购又是如何实现的呢?难道该公司真有空手套白狼的本领不成?