美联储降息如期而至,如何影响资产

2019-08-01 12:07 | 来源:未知

美联储降息如期而至,如何影响资产

  忙处事为,常向闲中先检点,过举自稀。动时念想,预从静里密操持,非心自息。
 
  美联储宣布降息
 
  今日焦点
 
  美联储今日凌晨在华盛顿结束为期两天的政策会议并发布声明:将联邦基金利率目标区间下调25个基点至2%-2.25%,为2008年底以来首次降息,符合预期。
 
  美联储FOMC声明显示,降息的决定是由于全球发展和通胀压力;将于8月1日结束缩表计划。美联储主席鲍威尔在随后的发布会上表示:此次降息是对美国经济的保护,是所谓的“周期中段政策调整”,并非美联储长期性、一系列降息行动的开端,但联储可以再度降息。
 
  受此影响,市场巨幅波动:美元指数直线拉升,创两年新高;现货黄金跳水,跌幅扩大至逾1%;美国三大股指均跌逾1%,道指一度跌近500点。
 
  洪泰财富研究部观点
 
  此前市场关于本次降息是衰退型降息还是预防型降息颇有争议,而鲍威尔的暗示显示美联储本次降息偏向预防型,而非衰退型。美联储的降息大致可分为两种,一种是为应对衰退的“衰退型降息”,这种情况下会开启连续降息,甚至进一步的量化宽松;另一种被称为带有保险性质的降息,又称预防型降息。美联储主席鲍威尔在6月份利率会议中,曾将现状与1999年美联储“保险型”降息的时期对比,当时美国经济与现在类似,但有一大不同之处在于,当时的联邦基金利率为5.2%,降息空间比现在大的多。美联储保留了进一步降息的可能性,鉴于全球经济下行压力加大,贸易摩擦的不确定性仍存在,而美国总统特朗普凌晨也表示:鲍威尔让我们失望,市场需要漫长的降息周期。我们预期美联储在今年年底仍会有一次降息,全年降息50基点,整体而言空间不大。美联储降息如何影响资产配置?我们曾经研究了美国降息周期内(包括衰退型及预防型降息),各项大类资产的表现,发现五大规律:
 
  规律一:降息利好股债双牛,股票及对冲基金收益表现最佳;
 
  规律二:新兴市场股市与美国降息周期相关性不高,收益取决于自身基本面和货币周期;
 
  规律三:降息周期内大宗商品涨跌互现,原油偏利空,黄金偏利多;
 
  规律四:降息对美国房地产市场影响中性;
 
  规律五:大类资产价格拐点在降息周期持续一段时间才会出现。
 
  投资者尤其需要注意第五点,即降息周期开启初期,大类资产的表现与整个周期内并不一致,比如股市会先行下挫,而在降息周期后段见底展开上升行情。通过分析降息周期内大类资产价格拐点出现的时间和动因,我们给出降息周期内的大类资产配置指导建议,如下图所示: