回报可观波幅低 熊市吼优先证券

2020-03-21 10:24 | 来源:未知

回报可观波幅低 熊市吼优先证券

  新冠肺炎疫情影响市况大幅波动,各国央行相继减息“放水”,全球又再进入“零息时代”。投资者想避险之余,又希望为资产增值,如何逆市下仍稳中求进?欧美流行股债混合工具——优先证券,回报吸引,但波幅显著较低,又可分散投资组合风险,信贷基本因素不断改善,可视为疫情下的另类投资策略。

 

  在2019年投资於优先证券带来显著回报,美林美国所有资本证券指数(I0CS)年内报升18.39%,是2012年以来最佳的年度表现。I0CS追踪在美国本土市场公开发行的混合型企业及优先证券(定息及以美元计价)。应急可转换债同样受到青睐,美林大型可转换资本指数(COCL)在2019年取得17.4%的回报。COCL追踪在主要本土及欧元共同债市场公开发行的大型投资级别及未达投资者级别可转换资本债。

  信安资金管理(亚洲)高级投资策略师陈晓蓉表示,联储局在2018年12月底明显改变立场,并於翌年3月推行宽鬆措施,带动优先证券在2019年初录得历来数一数二的季度表现。即使美国调整对全球其他地区的贸易政策,尤其是与中国的政策,但增长放缓、通缩压力以及央行推行宽鬆政策导致孳息下跌,继续利好优先证券,因为投资者改从资本结构较低层的资产寻求较高收益。近期投资者憧憬中美两国可达成贸易协议,以及央行将维持宽鬆措施,因此变得更为乐观。

  平均回报逾6%超高收益债

  她续称,利率在2020年应维持在偏低水平,但孳息曲线应该趋於陡斜(短期孳息下跌,长期孳式微升)。央行再度扩张资产负债表可望提振环球经济,而股市亦应该一如以往受到支持,导致次级后偿资本证券息差收窄,尤其是1000美元面值优先证券及应急可转换债。应急可转换债的名义孳息高於不可转换债券,因此相对价值或许最为吸引,息差将收窄多达85基点。

  优先证券的结构独特,为投资者带来可观的回报,但波幅却低於其他固定收益工具。在截至2019年12月31日止五年,优先证券I0CS指标的年率化回报为6.48%,比高收益债券的5.8%还要高。然而,优先证券的年率化波幅只有4.09%,低於高收益债券的5.55%。

  陈晓蓉指,在不同市况下,优先证券过往与其他固定收益和股票产品的相关性较低。截至2019年12月31日,优先证券与标準普尔500指数和环球政府债券的五年相关性分别低至0.096和0.042。投资者可作出优先证券的策略配置,在不同经济周期获得潜在回报和稳定收益。她表示,大部分优先证券由获广泛研究涵盖的知名公司发行,这些公司亦普遍发行投资级别优先债券。优先证券发行人发行的优先债券当中,接近90%属於投资级别。优先证券的违约率远低於非投资级别企业债券市场。在2009年至2018年期间,优先证券的平均违约率为0.68%,远低於高收益企业债券的3.46%。