未来10年或有望翻9倍!这些个股值得关注

2020-01-13 15:55 | 来源:未知

未来10年或有望翻9倍!这些个股值得关注

未来10年或有望翻9倍!这些个股值得关注

 

一直以来我都希望找到大行业里的小企业,而且是龙头企业。而本票刚好符合这个特征,这很可能又是一个十倍股。

痛感强烈的行业

本票属于建材行业里的子行业:建筑防水行业。

这是一个大行业。

在很多人印象里,只有房地产企业才会用到防水材料,其实并不是。任何的构筑物都有防水要求。比如你说图书馆要不要防水?工厂厂房要不要防水?这些都是需要的,而且量还不小。

中国的房地产销售面积应该是到顶了。2018年和2019年的销售面积都达到了17亿平米,其中住宅大概有接近15亿平,其他为商业建筑面积。今后十年销售面积应该会逐步下降,最终住宅大概会维持在10亿平米左右,加上商业地产,大概以后会比高峰时降低30%上下。也就是说,未来来自新建房地产的需求会逐步萎缩。

但是防水设施,不是弄上墙就可以一直用到危房状态的,每隔几年,它得翻新,也就是说,它可以吃地产的存量。

中国建筑防水协会发布过数据,当前总市场空间大概在1500亿上下,那么这个行业未来有没有成长空间呢?

增长肯定会继续,但速度大概率会低于GDP增速,考虑到材料涨价的因素也在,保守可以以5%来估计。按此计算,十年后行业的总市场大概在2500亿元。

大行业里的小企业

根据本票的2018年年报,公司防水材料的销售金额为120亿元,按照全部市场1500亿的市场容量,大约占了8%的市场份额。

这个行业的八家上市公司的市场份额:

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本票一家就占了其中的8%,其他7家共享了另外的8%。

你可以看出两点:

  • 防水材料的市场集中度还很低;
  • 本票是防水材料中的绝对龙头。

本票的行业空间测算

在测算行业空间之前,我们先来看一下本票的收入构成。

本票2018年有120亿的收入来自防水材料,而另外的20亿来自防水施工。

下面我们先来分别讨论一下这两个业务的国内空间。

先说一下防水材料。

前面已经提到过了,防水材料十年后的市场容量为2500亿元,那么本票会占有多少市场空间呢?

我们先来看一下房地产500强企业对于防水材料的首选率:

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本票在房地产500强的首选份额中明显高出许多,且呈连年升高的趋势。

房地产开发市场正加速向龙头集中,而龙头房地产公司更加倾向于选择大型的防水材料公司合作。

我们假定在房地产市场之外的翻新市场和基建市场也有同样的首选比例,则我们可以认为本票当前的潜在市场占有率已经达到了36%。

在十年之后,这个市场份额只会更高,就把36%向上凑整,到40%,诸位觉得离谱吗?

2500亿的市场容量,40%的市场份额,对应的是1000亿元的营业收入。

再说一下防水材料施工。

本票的防水材料施工的增速要快于防水材料的销售。

防水材料的营业收入由120亿增长到1000亿,10年的年化增长为23%。而如果假设防水施工的增速快于防水材料5%,那么年化增长就是28%,以20亿为基数,可以得到10年后的施工规模为235亿元。

两项加总,得到公司十年后在国内的总营收规模大约为1235亿元。

下面是公司历年的营业收入增长率:

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公司最近8年的营业收入除了在2015年增长较慢之外,其他时间都很快,而最近几年还在加速增长。

本票的投资回报空间

首先我们需要确认本票十年后的利润到底取多少。

如果我们保守的按国内市场来算,那就是180亿元,如果按乐观的加上国际业务来计算,那就是300亿元。如果我们折中一下,取中间值,那就是240亿元。

我们就按240亿元利润来计算。

估值水平呢?

本票2018年的净利润为15亿,当前市值为400亿元,静态市盈率为26.7倍。2019年的利润大约会增长40%上下,利润达到21亿,则对应的动态市盈率大约为19倍。

十年之后的市盈率应该比这个低,取15倍。

我们以240亿利润,15倍市盈率,得到的市值为3600亿元,这样我们得到市值十年增长9倍。