债券投资真是零风险吗?

2019-10-14 15:59 | 来源:未知

债券投资真是零风险吗?

在我的工作中,经常遇到很多朋友和客户问到同样一个问题,即债券投资是零风险吗?其实不然,债券和所有具有投资功能的金融工具一样,也具有风险,只是由于风险相对于权益类投资而言比较小而已。“欠债还钱、天经地义”,这是我们每一个中国人从小就接受价值观,债券本质上是借款人到期收回借出款项的一个借条,此时大家说的最多的一句话,白纸黑字难道你还想赖账。现实生活中,收不回债权的案例也不少,即使是以国家信用背书的国债,也有违约事件发生。远不说1998年俄罗斯和2001阿根廷国债违约,近一点希腊债务违约让整个欧洲陷入了负利率时代,至于企业债,金融债违约也就不是什么新鲜事了。本文就债券投资风险角度详细聊聊债券投资。

一个小故事揭示债券投资风险

债券这一金融工具,从债券发行人、发行方式、有无担保质押等等不同角度出发,债券就具有不同的风险和分类。还不是理解,对吧?我们举个生活中的小故事先来预习一下债券投资的风险。

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地方债

在现实生活中。小王借出一笔资金给小李创业,而且小李也给小王出具了欠条,并且约定了在两年之后还本外加一定的银行同期限利息。实际上,这就是此处的小李就是债券发行人,小王的债券投资人,欠条就是凭证式债券。两年后,小李创业失败,宣告个人破产,虽然法院判决了小李还钱,但是小李这时无任何财产可用于还钱,那小王这笔投资就出现了风险。

从投资的角度讲,小王投资失败在于没有对小李的资质、实力、项目做综合评估。将这个故事启示套用在债券投资上也是一个道理。

债券投资的风险在那里?

通常在债券投资中,涉及到债券发行人、债券设计以及第三方担保这些要素。风险也就来自于这三方,具体体现在以下这些具体细节中。

1、发债主体的资质情况。这里主要指发行主体本身性质,以及发行主体本身所隐含的信用问题。目前债券发行主体主要有代表国家的财政部、国有商业银行、地方政府以及地方政府融资平台、上市公司和非上市公司。很显然,财政部发行的债券优于地方政府债券,地方政府债券又优于企业债。

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信用债

2、发债人的财务状况。并不是所有发债主体发债都是因为缺钱,有很多发债主体是从战略角度、未来发展、财务都角度出发发行债券。发债主体本身的财务情况就成为债券是否依法履约的一个重要条件。换言之,发债主体是否按时付息、到期归还本金很大程度上取决于发债主体自身财务状况是否健康合理。假如华为近期发债同时万科也发债,你一定会选择华为债,很简单华为的现金流良好,即使收益稍微低于万科债。

3、债券是否有担保。在债券发行方式中,发债主体可以是信用发债,即信用债,也可以是担保债券,担保债券即发债主体确保发债成功,对发行的债券进行了担保。担保又可以进一步细分足额担保和不足额担保,足额担保指担保品的价值远远大于发行的债券,有的甚至高达两倍,不足额担保通常的第三方担保。毫无疑问,足额担保债券的风险小于不足额担保,有担保债券风险小于无担保的信用债券。(国债除外,毕竟有国家信用背书)。

4、企业债方面和政府债券方面,投资人还要考虑发债主体所处的经济区域。在我国地区经济发展差异极大,沿海发达地区经济发展水平远远高于内陆和西部地区。同样的评级的债券,沿海地区肯定由于西部地区,道理不言而喻,沿海地区有实力付息还本,而西部地区就没有较强的经济实力支撑。

5、有中央政府政策支撑的老少边穷地区的发债主体风险也不大。这个更好理解,政策支持的地区暗含着国家信用,而且这些地区的发债主体都承担着该地区的一些社会功能。特别是地方政府融资平台发行的城投债,肩负着该地区的基础设施建设,关系到民生问题,可以理解成是中央政府委托地方政府来发行的债券。

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可转债

6、债券到期期限。债券到期期限越长,其所含的不确定就越高,风险也就越大,越是临近兑付期的债券,相应的风险较小。在债券到期期限方面,有一个专用名词,债券久期,简单提下久期就是债券举例到期支付本金的时间长度,是对利率风险的量化。(具体详细解释我们放在下一篇文章中)。

7、违约风险。任何债券都存在违约风险,唯一的区别就是违约的概率大小而已,在投资者认知中,国债是最高等级的债券,但是历史上也存在前面提及到的俄罗斯、阿根廷和希腊违约。而企业债和城投债最近几年违约就更多了。2018年至今共有18只债券到期兑付或者回售本息违约,涉及总金额近159亿元,债务主体10家。

8、利率波动风险和流动性风险。债券到期收益率是和当前市场利率挂钩的,而到期收益率又是由票面利率和交易价格来决定的。票面利率在发行时就已经固定,那利率的波动会通常价格变化来传导,由此风险也就伴随出现。流动性风险方面,债券属于一个小众金融工具,参与者较少,流动性低于股票,在投资急需兑现时,就意味着打折出售。

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2018年债券违约比例

总之,债券由于发行主体、市场利率以及发行方式的不同,风险也呈现高低不同,但是每一种债券都有风险这点是毋庸置疑的。目前市场上的债券以风险从低到高,大致是可以这样排列,即国债最小,依次为大型央企发行的债券、地方债、城投债、企业在和公司债。