理财子公司产品业绩比较基准分析

2019-10-22 19:10 | 来源:未知

理财子公司产品业绩比较基准分析

2019年是理财子公司元年,作为资管行业的新生事物,理财子公司天然背靠母行雄厚的资金资源,且在牌照、投资范围、销售端等方面均享有优势。目前,已有32家商业银行公告设立理财子公司的设立计划,银保监会已经批准了12家银行的理财子公司筹建,工银理财、建信理财、交银理财、中国银行理财、农银理财5家已经获批开业。

 

数据丨理财子公司产品业绩比较基准分析

 

 

截止2019年9月20日,已开业的工银理财、建信理财、交银理财和中银理财4家理财子公司共发行84款产品,全部都为净值型人民币产品,工银理财、建信理财、交银理财和中银理财分别发行76、2、1和5款产品,由于工银理财开业时间最早,产品发行数量遥遥领先。本文将对理财子公司已发行的产品的业绩比较基准进行详细的分析。

图表1:各理财子公司产品发行数量

数据丨理财子公司产品业绩比较基准分析

 

数据来源:普益标准

 

一、整体业绩比较基准

产品业绩比较基准主要集中在4.0%-5.0%(含)。具体来看,84款产品中有77款产品公布了明确的业绩比较基准[ 业绩比较基准与特定指标挂钩的不纳入分析范围,业绩比较基准为范围的取平均值。],绝大多数产品业绩比较基准集中在4.0%-5%(含),共有65款,占所有理财子公司产品的比例77.38%,其中有64款由工银理财发行,余下1款由交银理财发行。业绩比较基准为3%-4%(含)的产品数量有6款,占比为7.14%,其中工银理财发行5款,中银理财发行1款。业绩比较基准为5%-6%(含)的产品有4款,占比为4.76%,全由工银理财发行。业绩比较基准在6%以上的产品仅有2款,占比为2.38%,工银理财和建信理财各发行1款。

图表2:不同业绩比较基准产品发行数量

数据丨理财子公司产品业绩比较基准分析

 

数据来源:普益标准

理财子公司产品平均业绩比较基准高于母行产品。理财子公司产品平均业绩比较基准为4.71%。相较之下4家理财子公司母行所发行的净值型理财人民币产品[ 由于工银理财于6月6日开业,故取6月以来各理财子公司母行发行的净值型人民币产品作为比较对象。]的平均业绩比较基准为4.34%。理财子公司产品平均业绩比较基准高于母行的一个重要原因在于,理财子公司封闭式产品平均期限远长于母行。

图表3:各理财子公司产品及母行净值型产品平均业绩比较基准

数据丨理财子公司产品业绩比较基准分析

 

数据来源:普益标准

工银理财发行的76款产品中有73款公布了明确的额业绩比较基准,平均业绩比较基准为4.70%,高于母行的4.25%;其余3款产品中,"全鑫权益"量化股债轮动策略指数挂钩型理财产品业绩比较基准为40%*工银量化股债轮动策略指数净价版收益率+60%*1.5%;另外两款"鑫得利"全球轮动收益延续型1+4年产品系列产品,业绩比较基准根据过去17年的历史数据回测,该策略五年平均累计分红为12%。

建信理财发行的两款产品中,"乾元-睿鑫"科技创新封闭式净值型人民币理财产品2019年第01期业绩比较基准为5.80%-8.50%,取平均值后为7.15%,高于母行的4.66%;另一款"乾元"建信理财粤港澳大湾区指数灵活配置理财产品(第01期),业绩比较基准为中债-国债总财富(总值)指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%。

交银理财仅发行稳享一年定开1号净值型理财产品1款产品,业绩比较基准为4.2%,略高于母行净值型产品平均业绩比较基准。但该产品为开放式产品,交通银行发行的开放式产品平均业绩比较基准为4.06%,明显低于理财子公司产品平均业绩比较基准。

中银理财稳富系列的2款产品公布了业绩比较基准,均为4%,低于母行的4.5%;另有3款智富系列产品未公布业绩比较基准。

 

二、不同类型产品业绩比较基准

混合类产品平均业绩比较基准高于固收类产品。从不同类型产品平均业绩比较基准来看,固收类产品共发行47款,其中45款公布了明确的业绩比较基准,均值为4.62%,高于母行的4.29%;混合类产品共发行36款,其中31款公布了明确的业绩比较基准,均值为4.80%,高于母行的4.74%;权益类产品仅有1款,平均业绩比较基准高达6.20%,高于母行的4.73%。权益类、混合类和固收类产品投资于债权类资产的比例依次升高,整体风险较依次降低,各类型产品平均业绩比较基准较好的反映了彼此之间风险的差异。

图表4:不同类型产品数量

数据丨理财子公司产品业绩比较基准分析

 

数据来源:普益标准

图表5:各理财子公司产品和母行不同类型产品平均业绩比较基准

数据丨理财子公司产品业绩比较基准分析

 

数据来源:普益标准

工银理财共发行43款固收类产品,其中41款公布了明确的业绩比较基准,40款为鑫得利系列产品,1款为鑫稳利产品,平均业绩比较基准为4.60%,高于母行的4.15%;混合类产品共发行32款,其中31款公布了明确的业绩比较基准,全为全鑫权益系列产品,平均业绩比较基准为4.80%,低于母行的4.83%;唯一的1款权益类产品"博股通利"私募甄选科创主题理财产品(2019年第1期),业绩比较基准为6.2%;母行同样仅发行1款权益类产品"工银博股通利"私募股权(2019-09期),业绩比较基准为7.00%,前者投资期限为1827天短于后者的2190天,是前者业绩比较基准较低的重要原因。

建信理财发行的"乾元-睿鑫"科技创新封闭式净值型人民币理财产品2019年第01期为固收类产品,业绩比较基准为5.80%-8.50%,高于母行的4.73%。交银理财和其母行均只发行了固收类产品,业绩比较基准基本齐平。中银理财的已公布明确业绩比较基准的2款产品均为固收类产品,平均业绩比较基准为4.00%,远低于母行的4.55%,其原因在于理财子公司产品平均期限远短于母行产品。

 

三、不同运作方式产品业绩比较基准

开放式产品业绩比较基准整体高于封闭式产品。84款产品中有8款为开放式产品,其中有6款公布了明确的业绩比较基准,均值为5.08%,高于母行的4.42%;76款封闭式产品中有71款公布了明确的业绩比较基准,均值为4.68%,高于母行的4.33%。值得注意的是,理财子公司发行的开放式产品业绩比较基准整体高于封闭式产品,一个重要原因在于,6款公布了明确业绩比较基准的开放式产品中有4款为风险相对较高的混合型产品,而母行发行的开放式净值型产品中风险较低的固收类占绝大多数,并且工银理财的2款混合类产品业绩比较基准为4%-8%,取均值后为6%,拉高了平均业绩比较基准水平。

图表6:不同运作方式产品数量

数据丨理财子公司产品业绩比较基准分析

 

数据来源:普益标准

图表7:各理财子公司产品和母行不同运作方式产品平均业绩比较基准

数据丨理财子公司产品业绩比较基准分析

 

数据来源:普益标准

工银理财共发行6款开放式产品,其中5款公布了明确的业绩比较基准,均值为5.26%,高于母行的4.20%;封闭式产品共发行70款,其中68款公布了明确的业绩比较基准,均值为4.67%,高于母行的4.25%。

建信理财发行的"乾元-睿鑫"科技创新封闭式净值型人民币理财产品2019年第01期,业绩比较基准为5.80%-8.50%,高于母行的4.61%。交银理财产品平均业绩比较基准为4.20%,高于母行的4.06%。中银理财的已公布明确业绩比较基准的2款产品均为封闭式产品,平均业绩比较基准为4.00%,远低于母行的4.70%。

 

四、不同期限类型产品业绩比较基准

封闭式产品业绩比较基准随期限延长而上升。期限为1-2年(含)的产品共发行30款,其中27款公布了明确的业绩比较基准,均值为4.58%,低于母行的4.71%。期限为2-3年(含)的产品共发行34款,平均业绩比较基准为4.84%,与母行持平。期限为6个月及以下的产品仅有1款,业绩比较基准为3.75%,低于母行的4.08%。期限为6个月-1年(含)的产品由8款,平均业绩比较基准为4.28%,高于母行的4.20%。期限为5年的产品有3款,其中有1款公布了明确的业绩比较基准,为6.20%,母行发行的5年期限产品未公布业绩比较基准。

值得注意的是,理财子公司封闭式产品平均期限为831天,远长于母行的329天。具体来看,理财子公司产品期限主要集中在1-3年(含)范围内,此区间产品占比为76.19%;而母行产品期限则集中在2年及以内,此区间产品占比为93.08%,并且期限在1年及以内的产品占比为76.15%。

 

图表8:不同期限类型产品数量

数据丨理财子公司产品业绩比较基准分析

 

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图表9:各理财子公司和母行不同期限类型封闭式产品平均业绩比较基准

数据丨理财子公司产品业绩比较基准分析

 

数据来源:普益标准

工银理财共发行期限为1-2年(含)的产品27款,平均业绩比较基准为4.58%,低于母行的4.66%;期限为2-3年(含)的产品共发行33款,平均业绩比较基准为4.77%,高于母行的4.48%;仅有的1款期限在6个月以下的产品期限为98天,业绩比较基准为3.75%,低于母行的3.97%;期限为6个月-1年(含)的产品发行6款,平均业绩比较基准为4.37%,高于母行的4.19%;唯一一款公布了明确业绩比较基准的期限为5年的产品,即"博股通利"私募甄选科创主题理财产品(2019年第1期)。

建信理财发行的"乾元-睿鑫"科技创新封闭式净值型人民币理财产品2019年第01期,业绩比较基准为5.80%-8.50%,高于母行的5.04%。中银理财的已公布明确业绩比较基准的2款产品均为封闭式产品,平均业绩比较基准为4.00%,低于母行的4.20%。