中国经济及股市的几个精辟判断

2019-08-07 15:53| 来源:未知

中国经济及股市的几个精辟判断

联储降息、人民币破七后,关于中国经济及股市的几个精辟判断

 

中国的货币主导权牢牢掌握在自己手中,即使美联储降息或美元贬值,我们都不会刻意附和,而是盯住中国经济的实际状况,来决定货币政策工具的使用。

中国目前其实一直在使用中间业务工具如SLF、MLF等释放流动性,这与经济走L型相匹配,是预调微调。此前中国已经多次降准,2015年10月以来还未降息,如果经济出现打破L平衡后失速的情形,不排除会触发降息工具。事实上,此前央行行长易纲的讲话已经把货币政策工具箱里的工具使用都赋予了可能性。

我始终认为美国启动快速降息通道的可能性不大,而是扩表速度加快,通过购买资产的方式,而降息或只是一个符号

贸易战下,中美两国其实都面临经济增速失速的问题,这就决定了贸易战不会是你死我活的激烈,而是打打停停,慢慢争取利益,以避免经济骤冷,两盘皆输。

其实,中国已经先于美国放松政策了,那就是去年四季度挽救民企股权质押危机而多次降准、扩大信贷周期。今年一季度新增信贷规模达到6万亿元,不比2008年时期的信贷扩张少。但流动性危机缓解后,政策及时有所回收,在4月19日将宏观政策主基调转向促改革、去杠杆,这也说明政策扩张时间不会太长,达到目标就会微调。

量化宽松,保住L型就算成功

中美其实都已经在扩表了,对于中国而言,扩表保住L型横段走势就算成功。中国已经接受和适应了L型走势,经济增速从高速向中高速下台阶是必然的,不需要强行刺激到过热

2008年次贷危机时,中国跟随美国释放天量流动性,令中国经济增速出现V型反转,但结构性失衡却更加突出,此后一直有对此质疑的声音,政策上也有重新地矫正刺激性政策造成的负面影响。现在凡是涉及到货币政策和流动性的表态,都是不能搞大水漫灌和强刺激,所以央行在使用降息和降准工具还是比较谨慎的

不论是中国还是美国,都无法保证中央银行的政策一定是对的。我觉得美联储至少在2019年内不会降息,而只需要开启少量的量化宽松,即购买资产,而中国已经度过了民企股权质押平仓危机,继续适量放松流动性稳增长即可,也不需要马上降息

房地产步入下行通道,不是房价

房地产投资由经济周期和市场需求决定,而且很大程度上和信贷周期紧密关联,中国近些年一直有个3年半的信贷周期,和房地产投资周期相吻合。一是由于一二线土地库存有限,造成一二线投资放缓,而三四线虽然库存广阔,但需求不足,因此,房地产投资必然是下行的。二是,在国家大政方针和监管层窗口指导精神下,银行大多收缩了对房地产企业的信贷,连资本市场的新上市房企都是非常少的,以及万科、恒大等龙头的战略转型,都说明房地产投资的黄金时代已经结束了。

压制房价的主要是中央“房住不炒”的政策,而随着房地产投资周期下行,一二线城市库存有限,房价依然会比较坚挺,三四线城市则会出现结构性泡沫,房价差异较大

有追求的慢牛比疯狂的快牛美,但太难

现在经济各大周期基本上都处于下行阶段,从康波到库兹涅茨,再到朱格拉周期,甚至基钦周期,都在L型走势之下,这样的背景下,能不能出慢牛呢?

根据霍华德·马克斯的描述,周期不仅有对称性,而且投资人心理和情绪钟摆总是会走过头,因此,市场周期也总是波动最剧烈的。即使是慢牛的出现,也是经历了外部环境的波澜壮阔和剧烈震荡后走出来的,金发女孩经济甚至要20年以上的震荡才会出现一次。

不管经济走势如何,股市必然是激荡的,常常会走过头,而中国股市通常是牛短熊长,目前经济还不具备走慢牛的条件,在经济增速稳定到下一个中枢区间,并再次向上缓慢增长之前,股市出现黄金十年的可能性很低

一季度出现的企业盈利底在贸易战背景下或也是短期性的,如果出口企业的盈利增速放缓拖累了整体企业盈利,那么,盈利底也不具可持续性。与宏观数据配合来看,经济底似乎也在后推。

目前股市仍然处于熊市反弹阶段,但不代表没有参与性,相反,我认为熊市反弹和牛市是最值得参与的行情,特别是在中国,熊市反弹的高度往往还会远远超乎投资者的预期。