美联储连出重招解决流动性问题

2020-03-20 10:41 | 来源:未知

美联储连出重招解决流动性问题

3月18日,美联储又加码货币工具,宣布启动一项计划为货币市场共同基金提供支持—“货币市场共同基金流动性便利”(MMLF),一直持续到今年9月。
 
随着各国陆续出台疫情纾困刺激措施,隔夜欧美股市集体收涨,道指涨1%收复两万点,德国DAX指数涨2%。而昨日A股宽幅震荡调整,上证综指盘中一度跌逾3%,创出13个月新低。
 
洪泰财富研究部解读
 
近日美联储连出重招,舒缓美元市场流动性紧缺问题。
 
3月17日,美联储重启商业票据工具 CPFF。解读点击请见:财经朝闻道 | 美联储祭出金融危机“大杀器”,全球市场无差别抛售剧情反转(2020-3-18)
 
3月18日,美联储又启动货币市场共同基金流动性便利工具MMLF,同时修改机构资本规则,使金融机构能够因其进行MMLF活动的低风险而获得信贷,机构将不承担与这些活动有关的信贷或市场风险。该工具也是美联储自2008年金融危机以来首次动用,实质上是鼓励银行业者从这些共同基金购买资产,预防当家庭或企业迅速从3.8万亿美元的货币市场共同基金提领现金时,不需要折价出售资产,从而维持该类基金正常运作。
 
同时,美联储正加速行动,已与一系列其它央行建立了新的货币互换额度,包括新西兰、澳大利亚、巴西、韩国、挪威、新加坡、瑞典和墨西哥等央行。这些举措有助于改善全球美元流动性紧张状况。
 
华尔街目前普遍认为,要彻底化解流动性,还必须修订或者短期放松一项运行了10年的规则——沃尔克法则(Volcker Rule)。美国证券业及金融市场协会(SIFMA)已提出修改沃尔克法则的建议。
 
经济学家徐高解释称,美国“沃克尔法则”降低了银行系统对股票市场的风险暴露,因此股价下跌引发金融危机的概率不大。但“沃克尔法则”也是一柄双刃剑,在阻断股市风险向银行传导的同时,也阻塞了银行资金向股市的流动,从而增大了股市的爆发流动性风险的可能。由于商业银行不能用自有资金买卖股票,也不能拥有对冲基金等股市的投资机构,银行体系的资金就很难进入股市。在“沃克尔法则”形成的银行与股市间防火墙的阻隔下,美联储的货币投放就很难直接传导到股票市场,从而降低了联储对股市的干预能力。这是近期美联储大幅降息1.5个百分点,并推出7千亿美元量化宽松后,美国股市仍然继续大幅下跌的重要原因。
 
美元流动性紧张冲击是近日美股大跌的主要原因之一,通过陆股通北向资金的流出也对A股在资金面和情绪面产生一定影响。随着美联储一系列措施出台,我们需要密切观察美元紧张问题是否能得到解决,可从以下指标加以观测:
 
反映美国银行拆借市场流动性风险指标LIBOR-OIS出现明显回落;
 
美元指数企稳,开始回落;
 
黄金价格开始反弹;
 
美债收益率回落;
 
我们认为昨日A股市场创出13个月新低后,机会开始大于风险,随着外围市场流动性紧张问题趋缓,A股本轮下跌或已见底,有望在3月下旬四月初展开一轮反弹。