顶着CPI破3%,后期通胀继续上行的压力

2019-11-05 14:20 | 来源:未知

顶着CPI破3%,后期通胀继续上行的压力

顶着CPI破3%,后期通胀或继续上行的态势,央行降息了。11月5日央行官网消息,当天央行开展4000亿元1年期MLF操作,利率下降5个基点至3.25%。而根据新的贷款市场报价利率(LPR)机制,本月第四次LPR利率报价,可能会有5个基点的下降。

顶着CPI破3%,后期通胀继续上行的压力,央行降息了

 

多年来,中国央行通过调整法定存、贷款基准利率实现货币政策目标。尽管目前央行并未明确废止法定存、贷款基准利率,但央行表示要发挥好LPR对贷款利率的引导作用,促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本。

也就是说,在今后较长一段的时期内,央行将通过影响LPR来引导贷款利率变动。而LPR是由政策利率(即MLF利率)和银行点差两部分构成,货币政策价格工具将由过去的法定贷款利率转变为目前的MLF利率。也就是说,现在MLF利率的变动就代表了,中国央行决定加息还是减息。

北京时间10月31日凌晨,美联储宣布降息25个基点,将基准利率范围下调至1.50%-1.75%,为年内第三次降息。美联储同时指出经济前景仍存在不确定性,劳动力市场强劲,经济增长温和,消费一直强劲增长,但商业投资和出口“依然疲软”。美联储重申购买国库券的计划,指出通胀低于2%,预期基本持平;美联储还将贴现率下调25个基点至2.25%。

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可以说此次央行的降息,就是对美联储降息的回应。值得注意的是,9月份,全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨3%,创近6年来新高。中金证券最新研报表示,未来2-3个季度不排除CPI接近、甚至高于4%的可能性。2020年CPI均值可能升至3.8%,而在2021年回落至1.2%。

强劲的通胀上行态势,人民币汇率也有贬值压力,不少观点认为,应暂缓降息。此次央行小幅降低MLF利率,也是对这种观点做出了否定。

CPI不断走高,猪肉等食品价格上升是主要推手,今年9月同比食品价格涨11.2%,猪肉价涨69.3%。但猪肉等食品价格上升主要是由供给因素造成,要解决只能从增加供给着手,仅靠靠货币紧缩手段是解决不了涨价的问题。

还需要警惕的是,在CPI上涨的同时,PPI已经连续两个月处于通缩,说明当前需求疲弱导致企业经营面临通缩压力,亟需央行降息应对。另外,当前中美无风险收益率利差从今年第一次美联储降息是的50个基点,扩大至150个基点,从新回到无压力的舒适区间。

“内部有需求,外部无压力”的大环境,给足了中国央行调整利率的理由。

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只是,当前的LPR机制并没有明确MLF利率变动的幅度是否会等额体现在LPR报价中,因为还要综合银行点差部分的因素。今年以来,央行多次利用降准、定向降准释放资金,降低了银行的负债成本,在宽松环境下,银行点差至少不会增加。

​今年8月,央行完善LPR报价机制,截至目前已报价三次。其中8月首次报价,1年期为4.25%,下行6个基点,5年期LPR利率为4.85%;9月第二次报价,1年期为4.2%,较上一次报价降低5个基点,5年期以上品种维持在4.85%。10月第三次报价是“按兵不动”。

预计11月20日1年期贷款市场报价利率(LPR)为4.15%,下降5个基点,降息力度不仅温和适度,也有利于提振市场信心。但对于后期猪肉等食品价格上升的态势,算不算是填了一把柴火还有待观察。你认为呢?

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