“乙方”难当,供应商与大客户重叠

2019-08-19 18:45 | 来源:未知

“乙方”难当,供应商与大客户重叠

随着媒体市场竞争趋于白热化,现已逐渐步入存量博弈阶段,营销企业对于“甲方”的依赖也逐渐增加,议价能力偏弱。近期,楼宇广告“一哥”分众传媒(002027.SZ)披露,预计2019年上半年净利润同比下滑76.82%,或预示着线下广告竞争加剧。

注意到,在IPO排队企业中,广东电声市场营销股份有限公司(下称“电声营销”)或也面临着这一窘境。报告期内,公司主营业务毛利率一路下滑,公司亦向大客户处采购商品,双方关系“盘根错节”。

毛利率逐年下滑

电声营销成立于2010年,与目前A股上市营销公司偏向数字营销不同的是,电声营销聚焦于线下营销,公司主营业务为互动展示、零售终端管理、品牌传播等营销活动的策划、执行、监测、反馈服务。

通俗来讲,电声营销主要为消费者提供体验服务,诸如举办车展、移动巡展、零售产品促销活动,亦提供线上营销领域的相关服务,公司客户主要来自汽车、快消品行业。

不到十年间,公司已然迈入“二十亿营收俱乐部”。2016-2018年,电声营销分别实现营收13.68亿元、18.5亿元、26.05亿元;归母净利润1.13亿元、1.59亿元、2.06亿元。

公司业绩节节攀升,不过,综合毛利率却呈下滑趋势,从2016年的26.88%降至2018年的21.89%。

究其原因,贡献毛利较多的互动展示业务收入占比下滑,毛利率较低的品牌传播、商品销售业务占比不断攀升,且毛利率进一步下探。

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来自:招股书

招股书显示,互动展示包含车展、移动巡展等多种细分业务类型。报告期内,公司互动展示业务占营收比例从2016年的58.04%下滑至42.6%,毛利率则从2016年的34.92%下滑至30.38%。

对于互动展示毛利率的下滑,电声营销将原因归结成两个方面:其一,毛利率较高的移动巡展收入占比下滑,进而影响了互动展示的毛利率;其二,由于对中国第一汽车股份有限公司(下称“一汽集团”)车展业务的毛利率从37.63%急速下滑至19.39%,进而拉低了公司车展业务的毛利率。

值得注意的是,报告期内,公司从一汽集团及其关联方获得的收入从2016年的0.62亿元升至2.59亿元,期间,一汽集团则从公司第七大客户升至第三大客户。

从上述可以看出,公司对大客户较为依赖,议价能力偏弱。此外,从品牌传播毛利率的变动情况也可见一斑。

2018年,公司品牌传播业务营收占比由2016年的5.7%扩张到19.17%,相应的毛利率则从2016年的24.82%降至18.29%。

对此,电声营销在招股书中表示,公司品牌传播业务来源及业务类型具有不稳定性,公司并不具有资源方面的成本规模优势,基于培养团队及增强客户粘性等因素,对该类业务未过于注重毛利率等传统盈利指标。

简而言之,公司目前品牌传播业务仍处于维系客户阶段,势必要对毛利率层面有所牺牲。若未来该业务持续增加,是否会进一步影响到公司的毛利率水平呢?

大客户亦是供应商

财经网注意到,电声营销毛利率水平较低的业务为商品销售,2018年,该业务毛利率为14.29%。

三年时间内,毛利率水平较低的商品销售业务营收从2016年的986.96万元增至2018年的3.06亿元,销售占比则从0.72%增至11.76%。

而作为营销公司,为何“画风”转向商品销售呢?从公司客户结构的变化来看,或可以对这种模式有更清晰的认识。

2018年,玛氏箭牌糖果(中国)有限公司(下称“玛氏箭牌”)一跃成为公司第二大供应商,采购额为8179.35万元,采购占比5.96%。