从明星交易员,到亏损65亿的“魔鬼”

2019-08-12 14:09| 来源:未知

从明星交易员,到亏损65亿的“魔鬼”

我们做投资是为了什么?为了赚钱。这个结论似乎无可辩驳。但反过来说,只要投资赚了钱,对我们来说就一定是件好事吗?
未必。
尤其对于职业投资者,有时候赚到钱反而会变得危险,因为它意味着未来可能伴随更大的亏损。因此,对于赚钱这件事,有经验的投资人往往比亏损还要谨慎。
我们回到2005年的美国。
那一年,美国的夏天气温没有往年那么高,空调等降温设施的使用率降低,民众省下了不少电费,但这导致预备用于发电降温的天然气需求也同样下降,库存积压导致天然气价格骤降。
当时,一个叫布莱恩·亨特(Brian Hunter)的交易员就发现了这个机会,准备利用天然气价格的波动赚它一笔。
从明星交易员,到亏损65亿的“魔鬼”:过度自信是种灾难
从明星交易员,到亏损65亿的“魔鬼”:过度自信是种灾难
布莱恩·亨特
亨特是对冲基金Amaranth的一位明星交易员,主攻能源期货和期权。此前,他在德意志银行也担任过类似职位,帮公司和客户赚了不少钱,业内小有名气。
在研究了美国历史上气温和天然气价格的变动规律之后,亨特认为,虽然目前天然气价格,但总体需求还是显而易见的,尤其到了冬天,取暖的需求依然非常稳定。
趁着价格便宜,亨特开始逐步买入相关的天然气金融产品,并花重金买入行权价格很高的期权——他坚信自己的分析结果,认为天然气价格很快将大涨。
很快,幸运女神来到了亨特面前。
2005年8月末,超级飓风卡特里娜(Katrina)席卷美国,多地收到了暴雨、海啸冲击,灾情严重,天然气价格几天之内翻了至少两倍。
从明星交易员,到亏损65亿的“魔鬼”:过度自信是种灾难
从明星交易员,到亏损65亿的“魔鬼”:过度自信是种灾难
凭借突如其来的天灾以及期权杠杆的放大作用下,亨特对天然气的“豪赌”获得了巨额回报,甚至凭借一己之力将整个基金的业绩扭亏为盈。据说,当年亨特的奖金达到了惊人的一亿美元。而那一年,他只有32岁。
凭此一役,亨特成为了公司首屈一指的明星交易员,更多的资金如雪花般源源不断地委托给亨特,甚至公司老板把自己的钱也拿了出来,让他帮着打理。
突如其来的成功、赞誉,让亨特变得无比自信,这种自信随着公司赋予他权力的增多而进一步膨胀。
公司给予亨特极高的话语权,基金运作的关键决策、团队人员招募都由他一个人说了算,他甚至被允许在家中舒舒服服地远程办公。
没过多久,到了2006年1月,又一个赚钱机会到来了。
年初,美国遭遇暖冬,天然气需求不如往年,价格也开始走低。亨特再次做出判断:他认为明年的冬天会回归寒冬,市场对天然气的需求会大幅回升,因此价格也会水涨船高。
于是,他再次按照自己的交易逻辑“照方抓药”。不过,这次的交易策略是“短空长多”,即短期看跌天然气,但长期看涨。
这一次,自信爆棚的亨特投入了巨资,据说当时纽约商品交易所里,70%的天然气空仓都是亨特一个人的,他一天的盈亏上下就能达到几千万美元。
幸运的是,在2006年上半年,亨特的交易完全正确,他又为公司赚了20亿美元——如果这种胜利能维持到年底,亨特就将彻底“封神”。
从明星交易员,到亏损65亿的“魔鬼”:过度自信是种灾难
从明星交易员,到亏损65亿的“魔鬼”:过度自信是种灾难
然而,恐怖的“黑天鹅事件”发生了。
由于有不断有新的资金追随亨特做空天然气,导致气候对天然气的影响减弱,天然气期货合约的走势变成了短期走高、长期下降,这和亨特的交易逻辑正好相反。此后,亨特的亏损越来越大,资金缺口越来越严峻。
据业内人士会议,两周前,亨特公司的人和客户吃饭,饭桌上还乐观的说我们的基金已经赚了25%;但短短两周之后,整个90亿美元规模的基金已亏了30亿。
对于绝大多数交易员来说,这时候最理性的方式就是及时止损,因为趋势显然已无法控制。但这个时候的亨特依然自信,不但没有砍仓止损,甚至在和老板沟通时,还成功说服公司又投了一大笔钱去补仓。
如此逆势操作的结果可想而知。仅用了一个多月,整只基金的亏损就达到了约65亿美元,基金大部分的资产化为乌有,Amaranth公司被迫宣告破产。
从明星交易员,到亏损65亿的“魔鬼”:过度自信是种灾难
从明星交易员,到亏损65亿的“魔鬼”:过度自信是种灾难
从享誉华尔街的明星交易员,到被刻在耻辱柱上的失败者、魔鬼交易员,布莱恩·亨特的遭遇令人唏嘘。
其实,从亨特短暂的交易生涯来看,他只能说是一个还算不错的交易员,说天才则确实过誉了。
稍微分析亨特的“封神”之战你就会明白,他能获胜的主要原因,源于一个非常小概率的事件——飓风卡特里娜。因为天灾的突然袭击,天然气的价格才会大涨。
但在亨特看来,这一切都归功于他的分析、判断,甚至他的天赋。在自己眼里,他就是交易之神。
这种盲目的自信,导致他之后再次按照同样的逻辑进行类似的操作,而且下的“赌本”要比上次多得多。然而,偶然概率毕竟是极少出现的,当幸运女神没有光顾亨特时,他被市场无情地打回原形。
这就是我们在文章开头说的,对于容易盲目自信的投资者来说,挣钱——尤其是挣大钱——反而可能是一种灾难。