消费股投资的那些事儿,你清楚几个?

2019-08-05 09:31 | 来源:未知

消费股投资的那些事儿,你清楚几个?

长期来看,消费股是个牛股频出的地方,也是我非常看好的一个行业,至8月2日,今年以来,中证主要消费全收益上涨了58.42%,而属于消费版块的中证白酒和食品饮料则分别上涨了72.5%和56.02%。这种上涨不同于2015年对小盘股重组并购的炒作,当时创业板市盈率接近140,消费股的上涨大都是有实实在在业绩支撑的。
 
按照我们的估值,即使上涨了50%+,中证白酒的整体PE只有27.5,中证消费为34.7,而目前的创业板指整体市盈率依然高达53.2。我们的估值表中之所以将消费类两个指数划入高估范畴是从相对估值的角度。
 
消费行业的指数基金不像医药,我之前总结过有基金跟踪的主要医药指数,有15个之多,消费类的指数主要有以下几个:上证消费、中证消费、消费80,中证白酒、中证酒、食品饮料、全指可选、家用电器等。历史表现如下表:
 
 
从历史表现来看,中证主要消费和食品饮料不到15年可以获取15倍以上的收益,而且这是在完全不择时、买入持有不动的情况下获得的。以上的指数中消费80是同时含有主要消费和可选消费,全指可选则是可选消费,成分股达450个之多。
 
准确来说,出大牛股的领域其实是食品饮料(包括白酒)以及可选消费中的白电。因此,想投资消费股,我们首先应该知道消费股的行业分类。按照中证的行业分类,消费可分为主要消费(必需消费)和可选消费,具体划分如下:
 
 
应该要知道的是,在投资主要消费的过程中,其实不是只有酒类、海天味业(96.830, -0.62, -0.64%)、伊利双汇、中炬高新(39.390, 0.19, 0.48%)这些,一些农业股也属于主要消费行业,因此,中证主要消费指数(15228.121, -61.44, -0.40%)(15228.8095, -60.75, -0.40%)中也包含着温氏股份(42.300, 0.17, 0.40%)、新希望(19.840, 0.14, 0.71%)、圣农发展(28.480, 0.14, 0.49%)、牧原股份(79.000, 0.80, 1.02%)这些养猪养鸡股以及大北农(5.290, 0.01, 0.19%)、大康农业(1.840, -0.01, -0.54%)、中粮糖业(9.140, 0.06, 0.66%)、北大荒(10.220, -0.05, -0.49%)(维权)这些农业股。今年的养猪养鸡股因为非洲猪瘟的影响表现非常好,是中证主要消费指数上涨近60%的重要原因之一。
 
再看看可选消费,它的分类可谓非常杂,使得全指可选数目高达450个之多,主要包括汽车、纺织服装、珠宝、酒店餐饮、传媒、家电等这些人们日常生活中除了吃喝以外的消费品。可选消费中表现最好的板块要数其中的家电电器,更细分其实是家用电器中的白电表现亮眼。
 
 
从历史表现来看,可选消费的股票业绩良莠不齐,如果说整个消费板块表现得出色,说得其实是主要消费(必需消费)板块。
 
股神巴菲特也是消费股的忠实爱好者,他投资的可口可乐、吉利刀片、宝洁、绿箭口香糖都属于主要消费板块,同时,他在公众场合还明确表示过:要谨慎投资带轮子(汽车)和带翅膀的(飞机)的股票。为什么说主要消费是容易出大牛股的地方呢?我近期刚有分析过:
 
 
下是之前的文章中对行业的分析认知,消费行业中的很多个股都满足下面的三个特征。这个行业中的股票大都有良好的口碑、品牌美誉度,有先发优势和长时间的品牌、渠道甚至是文化积累,需求及技术稳定,企业的护城河不容易被新技术所颠覆,试想,哪天可口可乐和茅台不是那个味儿了,大伙儿肯定不习惯。
 
 
但是,如此优质的行业属性也常常伴随着估值的不便宜,今年,在经济尚没有明显好转和毛衣摩擦反反复复的大背景下,资金抱团大白马股,使得很多优质的股票估值不再诱人,那么,我们如何把握消费行业的投资机会呢?
 
一、在全市场发生系统性风险时逆势建仓。
 
系统性风险是指市场风险,它一般是由于政治不稳定、宏观经济低迷等原因导致的,系统性风险主要包括:政策风险、经济周期波动、利率风险、汇率风险等。
 
它对整个市场都产生负面效应,而非仅针对个别股票或部分行业产生的风险,系统性风险是无法通过分散持仓来化解的。发生系统性风险时,市场上绝大部分股票都会下跌,而弹性大业绩差的股票的下跌幅度更大更猛,彼时,资金一般会抱团白马股,在恐慌的环境中,很多散户斩仓出局,基金可能会因为赎回而被动卖出优质的股票。
 
尽管有的基金经理认为这样的下跌带来的风险释放已经让这些长期业绩不错的股票具备了很高的投资价值,然迫于赎回压力,只能被动卖出。而大白马的下跌也往往被认为是市场最后一跌。在去年的系统性风险下,茅台最低也跌至509元,五粮液(116.660, -1.46, -1.24%)亦于10月30日,最低跌至46元。当时,我在雪球上发表了一篇文章指出,在当时的环境中,中国股市依然适合价值投资。
 
 
现在看来,当时的上证指数处于2018年的最底部区域。对于机构来说,卖出有时候不等于不看好。对于散户来看,更多的是对经济前景的担忧,对个股无法正确合理的估值(短期来看,很多优质企业的业绩并没有发生根本性的转变)。
 
然回头来看,没有去年的去杠杆,毛衣摩擦,商誉爆雷、大股东质押爆仓,亦没有当时绝好的参与白马股的机会。我在去年低估时不断买入了中证主要消费和深证红利就是看好当时白马股的性价比,看好由于系统性风险给业绩优秀的企业带来的介入机会。
 
二、在行业出现黑天鹅时,逆势建仓。
 
主要消费行业是个适合逆势配置的行业。我们说价值投资一般是越跌越买,但是越跌越买一定要有个前提,就是不存在价值陷阱。如果行业本身是夕阳行业,或是业绩很长时间不转好的企业,那么,这样的逆向不仅会降低我们的投资效率甚至有血本无归的可能。
 
诸如中国铝业(3.620, -0.04, -1.09%)、吉恩镍业、中国船舶(23.170, -0.10, -0.43%)、中国石油(6.300, -0.03, -0.47%)这些股票如果一味越跌越买,最终将亏损巨大。投资股市的风险主要有股价波动的风险和本金丧失的风险,后者的风险我们务必要注意回避。此外,一些大股东不诚信、财务有造假嫌疑甚至是造假实锤的企业更不适合逆向投资,这种搏短期反弹的“火中取栗”行为是我坚决反对的操作手法。
 
我们说适合逆向投资的行业,一定是较短时期业绩能够转好的,行业需求刚性,不会因为此次负面事件导致整个行业遭遇重大打击,历史上的一些主要消费行业(主要是食品饮料行业)的黑天鹅事件,事后来看,正是介入良机。例如:瘦肉精对双汇的影响;三聚氰胺对伊利等奶业的影响;塑化剂事件、三公消费对白酒的影响;
 
非洲猪瘟对猪肉鸡肉股的影响。BTW:鸡肉对猪肉具有替代效应,当猪肉涨价,有些人转而增加对鸡肉的消费,导致鸡肉需求增加,价格上涨。在投资个股的过程中,我们要注意这些影响的程度,是毁灭性打击还是暂时的打击,是直接的打击还是被动躺枪。
 
 
例如:三鹿奶粉事件,因其直接导致众多婴儿患肾结石,在社会造成非常恶劣的的负面影响,这样的打击就是直接的、致命性的。从配置行业指数基金的行业投资角度,即使对个股可能产生致命性打击,但是对行业来说,一些负面事件反而更利于行业中剩下的企业。
 
所谓“剩者为王”,剩下企业可以趁机抢占市场份额,提高市场占有率。除非此次食品安全事件导致对于整个行业的产品需求长时间的、实质性地下降,否则,仅从投资的角度(BTW:我们当然不希望爆发食品安全事件,只是从投资角度来看问题),食品安全事件的爆发大多是介入这个版块的好机会。
 
投资中,只有总结一些稳定的不变的东西,才能让我们在下一次的投资前未雨绸缪,且只有提前布局才有获取超额收益的可能。当一切明朗化,价格往往已经涨上去了,也失去了最好的介入机会。
 
此外,在市场风格转换时,例如市场上爆炒中小创,导致一些白马蓝筹暂时不受待见,此时亦可能出现一些消费蓝筹被低估的情况。好股票大家都盯着,诸如茅台,海天这些大蓝筹,除非出现系统性风险或行业出现黑天鹅事件时被动躺枪,否则很难出现非常好的介入良机,因此,当出现投资机会时,我们务必要抓住。